#A股#双汇发展是国内最大的肉类加工企业。公司主营业务屠宰及肉类加工，主要产品为生鲜产品和包装肉制品。公司在肉制品业务坚持“稳高温，上低温”的经营战略。
公司近十年主营业务和净利润增速
2010 至 2020 年，公司主 营业务收入由 363.1 亿元增长至 738.63 亿元，十年 CAGR 为 7.36%；归母净利润 由 11.59 亿元增长至 62.56 亿元，十年 CAGR 为 18.36%。尽显龙头本色。
营收结构
毛利情况
生鲜冻品贡献营收，肉制品贡献利润。公司营收结构显示，屠宰业营收贡献最大，占比65.35%，而毛利只有微博的7.17%且呈下降态势。包装肉制品卖利润30.54%，公司利润主要由包装肉制品贡献。
未来的肉制品行业会往更高的阶段发展，更注重品牌，口味和健康，也就是从高温肉制品向低温肉制品转变。美国低温肉制品市场占比超过60%，而日本则超过90%，我国目前维持在30%左右相比，与发达国家相比，仍有较大的差距。公司赚钱能力/盈利质量先看净资产收益率（ROE）,公司近五年ROE算数平均值基本保持在32.8%左右，非常给力。（通常超过15%就很优秀了）。我们利用杜邦分析法来分析一下ROE这么高的原因。
双汇发展2020年度杜邦分析表
权益乘数1.44，资产负债率30.46%，公司的财务杠杆正常，经营较为稳健。公司净资产收益率高主要得益于总资产净利率（ROA）高，我们在进一步往下分析，公司营业净利润率8.62%，总资产周转率2.33，ROA高得益于公司的总资产周转率高，进而得出结论，公司ROE高的原因是总资产周转率较高，公司的营运能力较强，虽然利润率不高，但是大力扩大销售规模，也获得了很高的ROE（俗称的薄利多销）。
公司的盈利质量分析我们引入两个指标收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）和净现比（经营活动产生的现金流量净额/净利润）。
净现比
收现比
通过上面两个表格，可以看出公司的净现比长期维持在1.25左右，收现比也长期大于1，公司的销售回款非常优秀，销售收入基本都是以现金流回公司。代表公司的应收账款应该比较少，我们从财报找一下应收账款验证一下：
应收账款
相较于公司740亿元的营收规模，应收账款确实很少，这点很优秀。结论：公司虽然净利不高，得益于适当的财务杠杆和资产周转率，取得了不错的ROE.
公司偿债能力（财务风险）
公司2020年资产负债率30.46%,流动比率（流动资产/流动负债）为2.21，速动比率（速动资产/流动负债）1.49，公司偿债没有压力。总负债105.71亿元，其中流动负债合计99.95亿元，非流动负债5.76亿元。
流动负债
非流动负债
通过上表，公司的有息负债只有24亿左右，其他多为对上下游占款的经营性负债。公司货币资金和交易性金融资产合计142.22亿元，对应105.71亿元（其中有息负债只有24亿元），一点点压力没有，甚至可以通过继续扩大资产规模，提高负债率，增加收益。
结论：公司财务稳健，有息负债占总负债的比例23%左右，货币资金完全覆盖有息负债，不存在偿债风险。
运营能力
运营能力
公司总资产周转率和存货周转率保持比较高的水平，对于生鲜食品企业来说，存货周转率低的话非常可怕，会产生大量的存货减值和库存成本。应收账款周转率高达378次，公司销售基本现钱现货，先钱后货，经营稳健，回款健康。
总结
双汇发展在行业中有很强的地位和竞争优势，公司营业外收支可忽略不计，是一家专注主营的公司，在本行业深耕多年，未来维持现有的竞争力几率很大。长期保持着高分红的传统，现价计算股息率达到6.21%，很不错。行业远没到天花板，行业集中度进一步提升，营收增长还没到天花板，预计未来营收稳步增长。现价20PE左右，估值合理，如果能进一步低估，对于这样上有成长空间，下有保底（分红）的龙头企业，值得入手，长期持有。
截止目前，作者并未持有一股双汇发展，看文买入，盈亏自负！
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